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博士伦股票的价值近期
来源: 华尔街日报  作者:Ian McDonald
2007-11-20 15:30:00  评论 0 条  进入论坛  [字号: ]
  核心提示:

    喜欢逢低吸纳的股市投资者可以看看博士伦公司(Bausch & Lomb Inc.)惨不忍睹的股票。

    这家眼睛护理产品生产商可以算得上是经典的“价值”股了,投资者普遍认为该股股价偏低。这也是华尔街面对该股可以聊以自慰的唯一评价了。

    成立于1853年的博士伦正经历著1982年有毒泰诺(Tylenol)胶囊事件以来最严重的一次产品危机。这个问题是:亚洲和美国部分使用该公司生产的隐形眼镜护理液的消费者患上了一种罕见的眼部感染。

    这种真菌能够导致视力模糊,如果不及时治疗,甚至可导致失明。尽管医疗专家尚未证实是这种护理液引发了感染,但博士伦这个月已经停止发送润明(ReNu with MoistureLoc)眼镜护理液,并要求零售商将这种产品撤下货架。目前大多数零售商都已不再销售这种护理液。

    除了有关导致感染的报导外,博士伦首席执行长罗纳德•扎雷拉(Ronald Zarrella)还向投资者表示,公司可能不会在自定的最后期限4月30日前提交已经推迟的2005年年报。该公司正在调查部分海外子公司的会计问题。

    因此,在过去3年中经历了成本削减和投资于高成长领域带来的欣喜之后,投资者已开始远离博士伦股票。今年以来,该股已经下跌了30%多,比五年高点低出46%。周三,该股下跌54美分,收于47美元,市值约为25亿美元。

    对博士伦具有投资价值的论断主要是因为,尽管投资者都在关注眼镜护理液的危机,但该公司的其他产品仍颇具实力。资深价值投资者、Dreman Value Management的董事长兼首席投资长大卫•德瑞曼(David Dreman)在有关感染的报告公布后为他管理的一家对冲基金买进了该股。他说:“我们持有了一小部分头寸,因为我们认为对该股的反应可能过于激烈了。”他的企业管理著130多亿美元资产,德瑞曼还表示,目前博士伦股票的价格高于他的买入价。

    迄今为止,美国疾病控制与预防中心(Centers for Disease Control and Prevention)公布了30例已经证实的感染;其中26名患者使用了润明眼镜护理液。分析师预计,约有1,000万美国人使用该公司的眼镜护理液。

    Thomson Financial称,分析师已经下调了他们的利润预期,预计该公司今年的每股收益将为3.58美元,低于1月1日时预计的4.24美元。

    晨星公司(Morningstar Inc.)股票分析师苏珊•洛弗林(Susan Lovering)预计,该公司的借款成本将会增加,运营利润率将会下降。她还预计,博士伦的销售和市场占有率将受到很大冲击,这不仅是因为目前的混乱局面,还因为市场猜测强生公司(Johnson & Johnson)可能将进入眼镜护理液市场。强生公司的发言人对此不予置评。

    不过,洛弗林认为博士伦股票的合理价值应为每股61美元。她建议投资者只在该价值80%的价位下方考虑购买,这也基本是目前的价位。

    洛弗林说,根据目前得到的信息,该股值得冒这个风险。

    博士伦的镜片护理产品共占其销售额的23%。根据能得到的该公司最新年度数据,博士伦旗下快速增长的隐形眼镜以及药物和手术产品子公司2004年的销售额都达到甚至超过了眼镜护理产品的销售额。

    为标准普尔(Standard & Poors)跟踪该公司的信贷分析师谢丽尔•里歇尔(Cheryl Richer)说:“我认为隐形眼镜、药物和白内障及激光手术业务不见得会受到很大影响。她对博士伦的评级为BBB,并在本月初将该公司的前景列为负面。

    MarketAxess的数据显示,该公司2028年到期、票面利率为7.125%的债券最新交易价为票面价值的0.93,远高于低迷的水平。

    Thomson Financial的数据显示,过去10年里,博士伦股票的平均市盈率约为20倍。但如今,在分析师下调了该公司今年的每股收益后,市盈率仍只有13倍左右。有鉴于此,该股股价大大高于如今的水平并不是什么难事。

    至于会计问题,该公司的最新预计结果是,韩国子公司存在的会计问题将使得过去3年半期间的销售额下降900万美元左右。公司还审查了其他海外子公司的会计方法。根据能得到的最新年度数据,博士伦2004年的净利润为1.596亿美元,销售额为22亿美元。

    First Albany Capital的分析师詹森•米尔斯(Jason R. Mills)说,对利润将会下降的预期过于大胆。不过,他对该股的评级为中性,并警告投资者应保持谨慎。

 

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